尽(jǐn)管(guǎn)周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来累计最大(dà)跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今(jīn)年大(dà)概(gài)率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将迎(yíng)“盛(shèng)夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月(yuè)23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调(diào)整幅度已经达到(dào)6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电子自年初以(yǐ)来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由(yóu)于今年(nián)出现了以AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益，那么今年演化(huà)为TMT大年的概(gài)率已经非常大(dà)。

　　进(jìn)一步来看(kàn)，若参(cān)考(kǎo)历史的调(diào)整时间和幅度，可能这(zhè)一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的(de)规(guī)律和(hé)应对策(cè)略，其(qí)中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波(bō)行(xíng)情，春季躁动后(hòu)往往会有(yǒu)一波(bō)明显的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时间来(lái)看(kàn)，每年四月份(fèn)到(dào)九、十月份期间会有一波主(zhǔ)升(shēng)。数据显示，2010年(nián)、2013年都(dōu)是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月(yuè)下旬(xún)六月初，2020年(nián)调整(zhěng)比较早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认(rèn)为(wèi)，在学(xué)习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时(shí)间越来越早。对此(cǐ)，有业(yè)内人(rén)士预(yù)计，基本在一季报披露结束后，假设(shè)按此速度(dù)再调整(zhěng)一段(duàn)时(shí)间，估计在中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家(zài)5月基本见底(dǐ)后将迎(yíng)来“盛夏攻(gōng)势”。而面对(duì)TMT大年中的(de)这(zhè)种调整，逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应(yīng)用(yòng)到硬件） 关注短(duǎn)期维(wéi)度业(yè)绩可能超预(yù)期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披(pī)露期结(jié)束后，若随(suí)着AI+/数(shù)字经济/自(zì)主可控(kòng)等大产业趋势以及(jí)政(zhèng)府支持力度进一步加(jiā)大(dà)、资(zī)本开(kāi)支(zhī)增加(jiā)、订单增加和产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往(wǎng)这一波盛夏攻(gōng)势还(hái)会(huì)创新高。考虑今年年初春(chūn)季躁动是计算机(jī)占(zhàn)优，招商(shāng)证(zhèng)券张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么计算(suàn)机转电子（从应用到(dào)硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策(cè)略4月(yuè)9日研报(bào)认为，伴随(suí)二季度业(yè)绩窗口期的到来，市场表现(xiàn)将更贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线的(de)判(pàn)断，并(bìng)建议关(guān)注短(duǎn)期维度业(yè)绩可能超预(yù)期的部分消费板块(kuài)，电子行(xíng)业有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从细分环节(jié)进(jìn)一步来(lái)看，广发策(cè)略4月17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进(jìn)行(xíng)训练/推(tuī)理的算力载体和基(jī)础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的量与价，给相(xiāng)关电子(zi)厂商带来了机(jī)会(huì)。国(guó)海(hǎi)证(zhèng)券同样(yàng)在研报(bào)中指出，维持TMT为全(quán)年市场主线的(de)判断，相关(guān)领域如(rú)AI芯片、服务器以及光模块等细(xì)分赛(sài)道将(jiāng)陆续(xù)迎来基本面(miàn)的确(què)认，估值修复尚未结束。

　　国联(lián)证(zhèng)券4月20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对于算力的需求将呈(chéng)现指数级增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片(piàn)国产替代速(sù)度加快。建议重点(diǎn)关注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要(yào)环节，相关公司将深度受益(yì)AI带来的(de)增(zēng)量需求。建(jiàn)议关注国(guó)产(chǎn)光(guāng)模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器(qì)件核心供应商天孚通(tōng)信(xìn)；国(guó)产光芯片领军企业源杰科技(jì)。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服(fú)务器PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服务器PCB价(jià)值(zhí)量是普通服(fú)务器的(de)价值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随着AI大(dà)模(mó)型和应用的落(luò)地，市场(chǎng)对AI服(fú)务器的(de)需求日益增加，市场扩(kuò)容在即，建(jiàn)议(yì)关注沪电股份、生(shēng)益科(kē)技、联(lián)瑞新(xīn)材、生益电子、兴(xīng)森科技等企业(yè)。

　　另一方(fāng)面，对于相关(guān)电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的(de)发展。在终(zhōng)端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端(duān)设(shè)备打开新成长空间。此外(wài)，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持(chí)续催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言模型(xíng)接入潜力的(de)AIoT设备产(chǎn)业链(liàn)，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视(shì)源(yuán)股份、康冠(guān)科(kē)技(jì)、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受(shòu)益于(yú)全(quán)球算力需求爆(bào)发(fā)式增长的AI服务(wù)器(qì)产业链，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭(xù)电子、东(dōng)山精密(mì)、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产业链(liàn)，推荐(jiàn)歌(gē)尔股份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消(xiāo)费复苏预期强化的智能手(shǒu)机产业链(liàn)，包(bāo)括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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